钢材连续下挫。跌破关键支撑位，夜盘略有反弹。宏观方面，美国就业数据强劲，后续加息压力回升，衰退风险下降，假期海外局势较为动荡，大宗商品多数下挫，国内处于政策空窗期，政策进一步宽松的力度恐受限，国内节假日出行数据同比增加50%，消费复苏的预期仍然较强。产业来看，高炉铁水产量高位小幅回落，目前即期利润全面亏损，仅部分内陆地区出台限产计划，全面减产缺乏执行力。综合来看，亏损减产力度较弱，节日期间库存累积幅度大超预期，叠加节后第一天成交不佳，旺季过半金十明显不及预期，假期期间地产成交跌逾两成，市场仍受到供应高位需求弱势库存累积的打压。节前短期跌幅偏大，节后仍未见明显反弹迹象，预计钢价仍难有明显修复，后续继续观望减产幅度是否扩大。策略方面，前期多单轻仓或离场观望，做缩01卷螺差继续持有，正套暂不参与。

铁矿跟随连续下挫，跌幅有所扩大，考验800整数关口支撑力。假期期间海外发运大幅回落，澳洲发运降至均值下方，巴西发运仍保持在均值上方，减量均集中在中国市场。高炉铁水产量小幅回落，减产幅度非常有限，需求高位保持刚性，限产政策仍不明朗，以云南为代表的亏损主动减产明显弱于市场预期。由于钢厂亏损面继续扩大，仅有三成钢厂盈利，后续减产力度仍需验证。由于节前钢厂补库力度超预期，到港资源偏平，表现为港口库存大幅下降。钢厂一轮补库后厂库水平回升至安全线以上，节后的主动补库力度和刚需力度相应减弱，叠加下游钢材需求弱势；节后成交仍无明显修复迹象，整体对原料端仍有一定拖累，预计节后矿价将随成材同步走弱，前期多单轻仓观望。

焦煤焦炭

观点：成材回调，双焦夜盘补跌

9日双焦受成材拖累，上涨受阻，夜盘回调幅度加大，其中焦煤受国际煤炭价格上涨、国内煤矿事故多发等因素影响强于焦炭。焦炭方面，二轮提涨落地，焦企盈利能力改善，供应端稍有修复提产。需求端上周铁水247万吨，钢厂开工高位，刚需支撑尚可。焦煤方面，节日期间山西再出安全事故，加之前期停产煤矿尚未完全恢复生产，产地供应短期紧张格局未有明显改善；进口蒙煤方面，双节期间主要口岸闭关，本周将全面恢复通关；澳煤价格上涨，进口利润窗口仍难以打开。需求端，经过节前补库焦企库存多在安全水平，对高价煤种抵触情绪增加，贸易环节有所降温。短期炼焦煤供应端仍有一定干扰，焦炭淘汰落后产能的消息对市场情绪影响有所弱化；下游高铁水维持，钢焦企业减产不明显，对原料需求支撑较强，产业面驱动继续偏多。但节后成材成交未见明显好转，供需压力增加对原料形成拖累。策略双焦低位谨慎加仓。