三季度以来，锡价呈现“过山车”行情，国内锡冶炼厂加工费小幅上涨。随着国内锡矿供应增加，加工费可能继续小幅上涨。因为云锡公司检修完毕，逐步恢复生产，冶炼企业周度开工率环比大幅增长。近期，锡价的沪伦比值震荡，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。锡下游产业将步入消费旺季，终端电子产品销量有回暖迹象。国产镀锡板产量较为稳定，但是出口下滑明显。今年以来，铅蓄电池的出口维持较高水平。上海期货交易所锡库存有所减少，伦敦金属交易所（LME）锡库存持续大幅增加，从整体来看，锡库存水平依然较高。

锡矿供应为稳定

美国地质勘探局（USGS）数据显示，2022年，全球锡矿产量为31万吨，同比增长1.64%。今年以来，全球锡矿新增项目较少。内蒙古银漫矿业于今年7月份完成技术改造，未来锡产量将不断爬坡。国内锡矿山基本进入地下开采的阶段，都将面临矿石品位下降、采选成本上升的问题。

2022年，我国从缅甸进口的锡矿砂及精矿占我国进口总量的77%，市场较为关注缅甸佤邦地区禁止矿山开采的政策变化。从目前我国锡库存和国内锡供应情况来看，如果缅甸佤邦的禁矿令持续时间在3个月及以上，将会造成锡供应短缺的影响。目前最新消息显示，缅甸佤邦地区已经与各矿主就矿山问题开会协商，如果达成共识，将逐步复产矿山。

精炼锡产量可能小幅增长

据上海有色网数据，7月份，国内精炼锡产量为11395吨，环比下降19.88%，同比增长128.82%。今年1—7月份，国内精炼锡累计产量为96119吨，同比增长9.58%。三季度以后，国内锡矿供应较上半年相对宽松，但是缅甸佤邦禁矿令的影响将逐步显现，预计锡矿供应可能再度趋紧。

今年一季度，我国精炼锡进口窗口在基本维持开启状态，但是利润空间相对较小。二季度开始，精炼锡进口窗口关闭。三季度以后，随着伦锡升水的大幅回落，甚至转为贴水，进口窗口又开启，进口利润持续增加。数据显示，7月份，国内锡锭进口量为2173吨，环比下降2.42%，同比增长51.96%；1—7月份，国内累计进口锡锭14565吨，同比下降7.27%。

国内镀锡板产销稳定但出口转弱

2022年，我国镀锡板产量整体较为平稳，但是较2021年小幅下降。今年以来，锡价低位运行的时间较长，食品罐头包装行业对镀锡板的需求增长。数据显示，1—6月份，我国镀锡板产量为69万吨，同比增长7.8%。

今年镀锡板出口量呈现前高后低的态势，二季度中后期，镀锡板出口量同比下降。1—7月份，我国镀锡板累计净出口91.12万吨，同比下降6.73%。

锡需求触底反弹

二季度以来，铅蓄电池行业在消化掉春节积压订单后，市场重回偏冷局面。终端消费低迷，经销商采购周期拉长，电池企业订单普遍走弱。三季度以后，下游市场进入淡季，铅蓄电池周度开工率也呈现下降态势。另外，由于铅价处于较高水平，下游企业普遍以刚性需求采购为主。1—7月份，铅蓄电池出口同步增长5.54%。由于今年的铅蓄电池出口订单状况较好，浙江地区企业普遍维持90%的较高开工水平。

今年以来，电子产品产业维持下行趋势，但整体下降幅度趋缓。1—7月份，国内电子计算机产量为19674.9万台，同比下降25.1%，累计同比跌幅连续3个月收窄。国内智能手机产量59251万台，同比下降7.9%。

据中国汽车工业协会数据，7月份，新能源汽车产销量分别为80.5万辆和78万辆，环比分别增长2.8%和下降3.2%，同比分别增长30.6%和31.6%。1—7月份，新能源汽车产销量分别为459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%。

目前，新能源汽车替代燃油车的进程加快。据中国乘用车联合会数据，预计2023年新能源车销量可能突破840万辆。2023年底，新能源汽车保有量突破2000万辆，占汽车总量的7%。

整体而言，目前精炼锡基本面较前期略有好转，但是现货市场依然是买跌不买涨的成交节奏。笔者预计，在四季度的传统旺季来临后，锡需求将有所好转。缅甸佤邦地区的政策会造成短期锡价的大幅波动。