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不锈钢主动去库令价格承压 沪镍合约价差收窄

水暖配件2019-11-13 来源:华泰期货

  镍观点:近期俄镍进口窗口开启、印尼港口恢复镍矿出口、印尼镍铁投产进度加快、格林美印尼湿法镍厂投产进度有了新的进展,加之需求端三元电池和不锈钢疲态,镍价承压下行。四季度除非其他镍主产国(菲律宾、新喀里多尼亚等)供应再度缩减,否则四季度镍价上行空间难打开,在需求疲态下,反而需警惕供应端增量提前的风险,当前价格可能仍处于调整下跌阶段。中线来看,明年一季度镍矿依然存在供应缺口,菲律宾雨季结束之前,镍矿供应偏紧,精炼镍自身亦表现为供应持稳、需求增加,在低库存支撑下,明年上半年镍价或仍偏强,但明年下半年后精炼镍可能面临供应增加、需求下降的双重利空。因此,中线来看,除非供应端增量提前(风险因素),否则2020年上半年之前镍价以逢大回调后偏多思路对待,2020年下半年后镍供需面则可能转空;短期来看,2019年四季度镍价上行动力不足,需求疲态拖累下,镍价可能仍处于调整回落阶段。

  不锈钢观点:近期304不锈钢现货价格持续走弱。虽然300系不锈钢库存处于历史高位,但除非亏损严重否则产量可能会维持高位,且当前部分钢厂库存开始向中下游转移,若后期需求无异常好转,则300系不锈钢供需格局将继续走弱;且一旦高镍铁价格回落令成本松动,则304不锈钢价格可能无太多支撑力量。价格上来看,304不锈钢价格偏悲观,后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存由主动去库转变为被动去库状态,否则304不锈钢价格难言乐观。不过短期SS2002合约较现货贴水较大,且当前304不锈钢市场供应压力主要在于热轧,冷轧压力相对较小,因此不建议过度追空。

  策略:镍价短期谨慎偏空,在中线走势中定性为调整阶段;304不锈钢谨慎偏空,但不建议过度追空。套利:暂无。期权:买入适量镍看跌期权保护现货头寸。

  风险点:镍风险点在于供应端再度缩减,印尼港口出矿政策;不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。

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